首先说，致股东书回到了昔年的高水平，写得雄浑有力，把近年来很多关于万科的质疑透彻回应了。

　　1、白银时代依然是贵金属。这是郁亮的“斑马底色论”，首先坚持白银时代，其次白银时代依然是个不错的时代，只不过不像黄金时代。

　　2、在解释这个白银时代时，这次只使用了人口的长期化视角。需求端与供应端，前者讲人口的少子化带来需求增量的下滑以及需求个性化的丰富——90后比80后人口少3,100万，00后又比90后少4,100万。后者讲行业集中度提升带来的竞争难度的增加，都是高手之间的对决——TOP3市占率达12.6%，超过1/8,;TOP10是26.9%，超过1/4;TOP50为55.1%，TOP100为66.7%，2/3。

　　3、谈万科的转型，寻找“第二增长曲线”，但绝非易事。一方面要转型，因为不能再寄希望于黄金时代的延续。但同时，要转型成功，至少需要建立“六个千亿级业务”，找了六七年，找不到——物业、长租、商业，赚钱都是以百乃至分计。这部分可视为对过去数年的转型探索的一个总结，就是：非常不容易，兼带呼应前段时间流出的郁亮内部讲话——“我们没有可能找到一个和房地产行业赚钱前景相当的行业”。

　　4、这种情况下，导出2019年“基本盘”的概念。这是个固本强基的概念，意味着万科的转型探索开始进入收敛阶段。这个有两层理解，有一种观点是理解为万科过去数年的转型不甚给力，但我的观察是，万科现在杀一个回马枪，可能意味着管理层认为万科的转型框架已经初步搭建完成，不需要再继续无限度投入，而是需要在竞争残酷的新时期回头去巩固房地产开发，为持续推进转型提供资金、赢得时间。

　　看财报的一些基本数据。

　　1、销售额6069亿，增幅14.5%，增幅过去5年最低。规模应该是第二，次于碧桂园，依然维持在数一数二的位置。销售面积4037.7万平方米，增长12.3%。单价15031元，比2017年的14739元略升，与2016年的11403元平米相比，3年单价升32%。

　　2、实现归属于上市公司股东的净利润337.7亿元，同比增长20.4%;每股基本盈利3.06元，同比增长20.4%。这个利润，略逊于市场预期——大约在350亿上下。以今日收盘价计，市盈率大约9.2倍。

　　3、全国市占率提升到4.05%，较2017年上升0.09个百分点，在24个城市的销售金额位列当地第一。这个说明了万科对城市的深耕度极高，碧万恒三强中，万科的单城贡献率最大。进入的城市是另外俩巨头的1/3，但是销售规模大致相当。

　　4、2018年，实现经营性现金净流入336.2亿元，截至2018年底，持有货币资金1884.2亿元，高于一年内到期的流动负债的总和931.8亿元;净负债率为30.9%，几乎处于行业最低位，也低于中海的33.7%。极为稳健。